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              中信建投:北交所是資本市場的“少年班”

              沈怡然2021-11-30 16:49

              經濟觀察網 記者 沈怡然 11月30日,中信建投證券投資銀行業務管理委員會委員、董事總經理李旭東在中信建投證券2022年度資本市場峰會上表示,北交所是資本市場的“少年班”,它并不是企業上不了科創板、創業板而做出的選擇,它的核心是承接一些有潛力、有未來的企業。

              李旭東稱,具體來說,北交所企業的定位是精而美,有市場渠道或拳頭產品、有核心技術、有成熟盈利模式的公司,以及一些科技型的、存在技術優勢且研發成果亟需產業化投入的公司,如生物科技、人工智能、芯片設計初創期的企業。

              李旭東表示,從上市條件來看,北交所服務中小企業,市值標準和財務指標均低于科創板和創業板,這充分體現了包容性。但更低的標準,并不是很多人理解的“小老頭”公司。北交所接納的是有未來的公司,前景要好,只不過公司當下產業還處在一個前期階段,比如商業航天、SaaS、氫能等領域,都是非常適合上北交所的。

              北交所有四個新內涵

              北交所是資本市場繼2019年推出科創板,2020年施行注冊制以后的又一個重要變革,如今北交所IPO也實行注冊制,它除了借鑒科創板等一些成功經驗以外,還會適應中小企業的特點,賦予注冊制一些新的內涵。李旭東認為主要包括精準性、包容性、靈活性、開放性四個方面。

              李旭東表示,第一精準性,北交所定位服務于創新型中小企業,這些企業的特點是活力強、潛力大、成長初期??梢岳斫獬杉夹g很前沿、商業模式還需要打磨,經營業績還沒有充分得到釋放和體現的企業。

              但以往的資本市場無法覆蓋這些公司。相比之下,滬深主板定位于行業龍頭、藍籌、基石、成熟期企業;創業板、科創板定位于高成長、自主創新、成長期企業。要注意的是,北交所重點服務專精特新,但是不限于專精特新,工信部的專精特新名單有數千家企業,并不能涵蓋北交所的服務對象。

              李旭東表示,第二包容性,這體現在對中小企業創新失敗的包容,創新企業在早期本身就有很多不確定性,不能求全責備。過去很多創新企業在國內市場的各種條件限制下無法上市,而去納斯達克上市,現在的北交所能充分承接這些企業的上市需求。同時,北交所審核時間平均是4個月,審核效率是很高的。

              李旭東表示,第三是靈活性,北交所上市企業的公開發行比例可自主設定,有助于企業結合實際,避免過度被稀釋。同時交易所引入儲架發行及自辦發行安排。

              北交所在股權激勵方面也更靈活。在激勵對象和價格上與創業板、科創板保持一致,但是激勵計劃占比放寬,能更好地滿足中小企業穩定團隊、持續發展的需求。北交所上市企業從公開市場產生,減持套利空間有限,股東減持時間和數量限制有所放寬。

              李旭東表示,第四是開放性。北交所保留了轉板機制,設立不同層次“能上能下”緩釋機制。企業進了創新層之后,也可以選擇創業板和科創板,北交所企業可退到創新層,創新層可退到基礎層。這一方面尊重企業選擇,另一方面也打消投資者對北交所流動性的顧慮。

              投資者的顧慮

              李旭東表示,總體上,北交所開市以來表現不錯,但是不像科創板初期那么火爆,因為北交所是延續新三板的,當初新三板走過彎路,一些投資者對北交所持觀望態度,也是很正常的現象。

              根據Wind數據,北交所共82家上市企業,累計募集資金181.18億,合計市值2877.70億,平均市值35.09億。開市以來成交量有17.16億股,成交額有323.52億。開市以來累計合格投資者437萬戶,其中新增的合格投資者34萬戶。

              李旭東表示,從開市以來運行情況來看,10家新上市企業首發首周的漲幅還是不錯的,和當初科創板接近。整體的換手率和科創板相比有所差距,科創板是230%,北交所是130%。其中有個因素,考慮到北交所自由流通股占比較高,北交所首批新上市企業,在首周換手率上仍會有較好表現。

              李旭東表示,投資者對北交所可以觀察,但不要放棄和懷疑。過去幾年新三板流動性問題,導致優質公司有所流失。他認為,未來存量市場下,北交所保證每年有150-200家的供給是沒問題的。

              北交所的設立,對于證券市場發展來說有一個里程碑的意義,對服務創新型中小企業、促進科技自立自強、促進區域經濟的發展,都具備深遠意義。

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              大科創新聞部記者
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