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              誰的狂歡?鹽湖股份恢復上市首日漲幅306%,1950億市值是起點還是終點?

              蔡越坤2021-08-10 17:06

               經濟觀察網 記者 蔡越坤 暫停上市15個月后,昔日的“鉀肥龍頭”鹽湖股份(000792.SZ)8月10日恢復上市。

              鹽湖股份暫停上市前收盤價8.84元,今日收報35.9元/股,暴漲306%,換手率達到14.46%。

              股價的暴漲也讓這家曾經暫停上市的公司市值一度跨過2000億大關,也讓5.7萬股東來度過了驚喜又刺激的一天。

              對于后市而言,1950億市值是鹽湖股份的起點還是終點呢?

              從暫停上市到首日暴漲 

              今日,鹽湖股份開盤大漲388.12%,隨后因股價漲幅過大而觸發第一次臨時停牌。第一次停牌前股價43.15元/股,總市值2344億元。

              復牌之后,鹽湖股份股價持續走低,午盤依舊沒能停止跌勢,下午13:27分,深交所再次發布公告稱,因鹽湖股份盤中成交價較開盤價首次下跌達到或超過10%,所以決定對公司實施臨時停牌,將于14時27分04秒復牌。

              截至收盤,鹽湖股份收漲306%,報價35.9元/股。全天爆量成交近300億元,總市值為1950億元。

              8月9日晚,鹽湖股份(原*ST鹽湖)發布公告稱,公司股票自2021年8月10日起恢復上市,公司股票恢復上市首日不實行價格漲跌幅限制,公司股票自恢復上市次一交易日(即2021年8月11日)起,日漲跌幅限制為10%。

              此前多家券商對鹽湖股份重新上市給出估值預測,中信證券估計公司總市值1800億元,對應目標價33.00元。中信建投預計公司恢復上市后目標市值在2100億元-2400億元。銀河證券認為公司估值預計在1300-2000億元區間。今天剛一開盤,鹽湖股份已超過大多數券商的預測。

              值得注意的是,記者注意到鹽湖股份前十大流通股東中出現了多家銀行的身影,國家開發銀行持股4.02億股、中國郵政儲蓄銀行股份有限公司青海省分行持股3.47億股、中國建設銀行股份有限公司青海省分行持股3.27億股、中國銀行股份有限公司青海省分行持股2.833億股、中國農業銀行股份有限公司青海省分行持股2.08億股。

              在鹽湖股份2019年開始的重整過程中,以銀行為代表的債權人后來按照13.1元/股的價格全部轉股。前十大股東中的眾多國有銀行身影大多是由于此前鹽湖股份的債轉股重整計劃而造成。

              截至發稿,眾多國有銀行手中的鹽湖股份股權賬面價值為轉股時的2.7倍。

              雖然鹽湖股份重整旗鼓再出發,但回溯*ST鹽湖的過往經歷,仍令投資者難忘。2017年*ST鹽湖出現成立以來的首次虧損,2017年和2018年合計虧損76.55億元。2019年4月,該公司被實施退市風險警示,并由“鹽湖股份”變更為“*ST鹽湖”。同年8月,因無法償還439萬元到期債務,*ST鹽湖被債權人格爾木泰山實業有限公司申請重整,9月,青海省西寧市中級人民法院裁定受理*ST鹽湖破產重整一案。2020年5月20日,公司股票暫停上市。

              回顧總結過去發生債務問題到后來被暫停上市的原因,鹽湖股份相關負責人曾向記者透露,鹽湖資源綜合開發利用偏離預期的教訓十分深刻。鹽湖股份由于有資源基礎、資金條件、發展愿望和技術經濟可行,持續多年高投入的綜合利用項目,由于內部準備不足與跨越發展等主觀原因;外部要素環境煤、氣、運、稅、電及鉀肥等產品價格拉低與經濟運行等突出矛盾;金融政策調整、經濟結構調整、全球經濟持續低迷大氣候及內外三期疊加的深刻影響,嚴重背離了預期。

              1950億市值是起點還是終點?

              令5.7萬投資者關心的是,首日暴漲306%后,鹽湖股份股價上漲是否可持續,1950億市值是起點還是終點?

              據記者了解,此次,鹽湖股份能夠重新上市的重要原因,是去年以來公司由虧損轉向了盈利。鹽湖股份相關人士8月6日向經濟觀察網記者透露,停牌一年多的*ST鹽湖在去年就已經恢復了盈利能力。

              根據鹽湖股份財報,其2020年實現營收140.16億元,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤20.40億元,同比增長104.45%。公司歸屬于上市公司股東的凈資產為41.19億元。此外,*ST鹽湖2021年7月7日發布的業績預告顯示,公司預計上半年實現凈利潤20億-22億元,同比增長44.69%-59.15%。

              對于鹽湖股份的上市,天風證券點評表示稱,公司擁鉀肥年產能500萬噸,20年共生產氯化鉀551.75萬噸。而今年因受海外疫情及大宗商品價格上漲的影響,全球鉀肥價格迅速上漲,目前公司60%氯化鉀最新出廠報價為3270元/噸,國際市場俄羅斯62%白鉀報價已升至4200元/噸。雖后期有國儲逐步放貨可能性,但長周期鉀肥價格中樞上行趨勢難變,中國鉀肥龍頭再起航。

              海通國際證券表示,一方面,鉀肥價格上漲,有望延續高景氣。我國鉀鹽資源嚴重不足且全球鉀鹽資源分布極度不均,導致全球鉀肥行業形成了寡頭壟斷的產業格局,我國是全球最大的鉀肥進口國,對外依存度為50%。受新冠疫情的影響,2020年鉀肥價格有所下調,同時海外寡頭為控價,降低或退出部分產能,產品價格開始提升。

              另一方面,鹽湖提鋰技術突破,碳酸鋰產能釋放驅動企業業績快速增長。2018年,青海省鹽湖提鋰技術取得重大突破,使我國碳酸鋰自給率由不到30%上升到40%。隨著鹽湖提鋰技術的不斷成熟,預計到2025年,我國碳酸鋰的自給率有望突破60%。2020年公司共生產碳酸鋰13602噸,同比增加2300噸。

              不過,天風證券也稱,鹽湖估值眾說紛紜,內核是對鹽湖資源的再定位。當下市場對如何估值鹽湖股份存在嚴重分歧,相比短期對定價的博弈,更需關注長周期下鹽湖資源的再定位。沿著鋰鹽百倍需求的推演,遠期大量綠地項目的開發將邊際抬升鋰鹽生產成本。而鋰作為全球關鍵材料,鹽湖資源作為全球鋰成本洼地,察爾汗鹽湖作為我國最大單體鹽湖,鹽湖股份所背負的是為我國持續供應大批量、低成本鋰資源的戰略責任。

              盡管如此,鹽湖股份恢復上市時也提示稱,仍將面臨部分風險。具體包括:宏觀經濟風險、鉀肥價格波動風險、環保風險、上市公司控股股東股權質押風險、對匯信及其子公司關聯方占款管理風險、鹽湖能源木里煤礦違規開采賠償、處罰風險、上市公司存在一定時期內無法分紅的風險、股票價格波動的風險。

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              資本市場部資深記者
              主要關注債券、信托、銀行等領域的市場報道。