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              基金再次扎堆風險值得警惕

              張勇2021-08-06 12:48

              張勇/文 當新能源成為A股最火概念,不少基金經理正忙于轉賽道、發新基。截至8月4日,正在發行或待發的新能源相關主題基金多達15只?;馉幭瓤趾?ldquo;圍剿”新能源賽道,這場面像極了去年基金抱團醫藥、白酒等板塊。市場大熱之時,我們不妨做一些“冷思考”——一些基金公司“掛羊頭賣狗肉”已然違背了“契約精神”,而基金再次扎堆,市場風險正在迅速積聚。

              新能源高景氣賽道的“虹吸效應”逐步放大。Wind數據顯示,截至8月4日,正在發行的新能源相關主題基金有9只,同時,還有另外6只基金也將在8月開售,涵蓋到了新能源、新能源車、電池、碳中和四大細分領域。此外,還有一些基金公司通過“標題黨”的方式來搭乘新能源“快車”。例如,7月底,易方達中證內地低碳經濟主題ETF的場內簡稱由“低碳ETF”變更為“碳中和50”,廣發中證環保產業ETF變更前的簡稱為“環保ETF”,變更后的擴位簡稱為“碳中和龍頭ETF”。

              “亂象”亦隨之而生,基金經理為了收排名,甚至拋棄原定投資方向,轉而追逐市場新熱點。“契約精神”被擺在何處?為了追逐新能源風口,出現了基金名稱與投資標的不符的現象。諸如近期“雙減”政策的落地引發教育股重挫,一只教育股票基金以教育為門面,但投資的股票多數與教育毫不相關,前十大重倉股票,除中公教育之外,寧德時代、億緯鋰能、隆基股份、陽光電源等都是實打實的新能源股票。這是典型的“掛羊頭賣狗肉”的行為。我們知道,基金投資標的與約定主題背離,是不符合契約規定的?;鹂梢宰兏顿Y范圍,但應當依法依規。

              市場已經出現了過熱的苗頭。根據wind數據統計,截至8月5日,中證新能源指數市值總和6.13萬億元,近一個月上漲21.05%。同時,7月下旬以來新能源板塊日成交額大幅攀升??梢灶A見,還有一大批資金正在排隊進場。

              凡此種種,基金再次變著法兒扎堆,等待著我們的是什么?這些“沖動”的資金短時間內沖進市場推高股價,隨之而來的很可能是價格偏離價值后的暴跌。這樣的教訓我們不是沒有領教過。

              最近投資市場被問到最多的一個問題莫過于新能源股票和基金還能買嗎?這很容易讓人聯想到去年“喝酒吃藥”行情。熱錢蜂擁至醫藥、白酒板塊,風險漲出來了,隨之而來的是抱團資產被“團滅”。對比基金抱團集中度與春節后3個交易日的收益,集中度越高的基金,收益跌幅越大,虧得越慘。當下,新能源板塊已然熱到發燙,常識告訴我們,人多的地方不要去。

              且記住,一致性是市場的大忌。分歧產生交易,交易孕育牛市,如果市場形成高度一致,交易通道越來越擁擠,一致性會遭遇反噬,隨時可能發生踩踏。不妨多問自己一句:機構抱團瓦解之時,我們能否全身而退?

              我們認為,市場需要風格多樣且能堅持紀律的投資品種。2014年公募基金產品審查由原來的核準制改為注冊制,監管部門不限制產品發行數量,不人為調控審查節奏,不干預產品發行時間。但是,若眾多基金到了二級市場就發生了投資風格偏離,或集中到一個市場熱點扎堆炒作,就可能形成傳銷式資本游戲,危害可想而知。在投資基金的過程中,我們不光要注意市值上的分散,風格上也要分散,這樣才可以一定程度上避免踏錯風格的風險,能實現長期比較平滑的收益曲線。顯然,基金扎堆現象擾亂了投資者均衡配置、在多風格投資中尋求平衡以防御風險的能力。

              這會是比以往更瘋狂的一次基金扎堆嗎?當前,我們需要注意的是,新能源的確是未來中國投資最重要的方向和賽道之一,其承載了中國的能源革命和經濟增長的重要使命,未來長期大概率向上。但是,該板塊現階段存在快速的技術迭代風險、短期過熱風險和預期過高催生的高估值風險,需要投資者警惕。

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              華東分社社長
              2004年入職經濟觀察報,歷任華東新聞中心高級記者、主任,主要負責華東地區采編工作和資本市場新聞。